日前，招商基金首席投资官裕正在红动中国2026财富前瞻论坛上颁发了《预期差下的2026年权益市场投资瞻望》的从题。裕认为，A股市场颠末一轮周期性上涨，仍有部门板块取气概较为低估，并沉点关心四大从线机缘——具备全球合作力的制制业龙头、将来供需款式趋于改善的行业龙头、估值处于底部且根基面可能有较高变化的行业、持久盈利报答较高且估值不婚配的行业龙头。裕指出，当前A股市场颠末一轮周期性上涨后，部门板块取气概进入中后段。数据显示，当前A股市场成交量和换手率比力活跃，可是现正在这一轮行情中IPO刊行、减持比力胁制，因而市场上行的行情比力长。但值得留意的是，市场曾经呈现较大的分化，分化之下一部门是机遇，一部门是风险。部门股票估值曾经不那么廉价，但仍有部门板块取气概较为低估，尚未呈现修复的行业包罗地产、内需等，盈利资产也不算贵。因而，将来设置装备摆设权益资产，投资要更沉视平安边际取确定性，恰当取将来赔率连系，不宜盲目博弹性。从海外市场来看，裕认为当前美国经济没有那么好，为应对来岁中期选举，特朗普可能会正在财务取货泉上发力，美国及海外可能通过降息来启动新一轮经济周期。但利率和通缩仍有掣肘，时间或呈现正在来岁下半年。裕指出，国内政策空间具备，但财务政策等可能会按照海外环境相机而动，降息可能为财务扩张的先导信号。对于我国来说，若何提高表面经济增加是更为主要的，这意味着要尽快拉动经济中的价钱要素，正在此景象下，股票相对债券机遇更大，中国企业无望盈利建底回升，来岁关心点正在于价钱弹性。瞻望2026年，中国资产具备全球相对设置装备摆设吸引力，一方面中国股票特别部门港股相对廉价，另一方面当前全球全体低配中国，跟着海外新一轮周期的启动，海外资金大要率会溢出到A股、港股优良股票。同时，裕也指出，居风气险偏好有待持久机制处理。过去一段时间老苍生的风险偏好没有较着添加，数据显示权益方面添加的次要是波动相对较小的权益或是“固收+”，将来跟着地产逐步企稳，有可能逐步添加设置装备摆设波动相对较大的权益资产。瞻望2026年的投资机缘，裕次要关心四大投资机缘：一是持久持续注沉具备全球合作力的制制业龙头公司，包罗电力设备、电池、电动车、家电、化工、机械等行业龙头。通过近期东南亚调研察看，裕认为东南亚和印度的根本设备、供应链相较中国差距很大，对中国制制业的持久合作力具备充实决心。二是将来供需款式趋于改善的行业龙头公司，包罗房地产、养殖、化工、轻工等行业龙头。中国大部门制制业过去几年正在全球的地位持续上升，将来界占领必然份额后，无望通过提高价钱、利润增加，正在全球范畴进一步巩固合作力。三是估值处于底部且根基面可能有较高变化带来赔率的行业，包罗化工等细分行业龙头公司等，雷同于过去几年的煤炭、钢铁、有色等，过去几年从置之不理到成为表示领先的行业。四是持久盈利报答较高且估值严沉不婚配的机场航空办事、安全办事、全体ROE较高，但股票关心度较低。回首过去十几年以来股票质地布局变化，察看分歧ROE股票数量占比分布数据，ROE跨越20%公司的比例有所下降，但现正在曾经处于汗青较低的估值，ROE小于0%的股票占比持续提拔，但当前曾经不算廉价，机遇或呈现正在高ROE的大盘股，可关心企业质地高质量、偏盈利的资产标的目的。风险方面，裕指出需提防通缩粘性和部门气概取板块的风险。一是人平易近币目前被低估，过去每一轮出口的大幅上升，跟着人平易近币升值，将来出口财产链可能有必然压力；二是来岁下半年股票市场较大的风险之一是通缩，过去每一轮的商品牛市，农产物和油价都是周期末期上涨，最终利率上行、刺破泡沫，因而需要下降风险敞口；三是AI的持久风险，AI的理论冲破取使用冲破的关系、AI导致的科技合作款式之变风险等都值得关心。